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从全行业深陷亏损，到利润刷新历史最好水平，电解铝仅用了半年时间。在今年四月跌破元/吨大关后，国内铝期、现货价格一路飙升，如今已刷新近三年高点。
证券时报·e公司记者近期通过对铝产业上下游多方采访了解到，不同于年“铝价高、库存亦高”的畸形市场，如今受供给释放缓慢、国内需求旺盛双向拉动，铝社会库存处于相对低点，高价位获得基本面支撑。不过，在当前上下游盈利情况均欠佳的背景下，电解铝超高盈利水平的可持续性，或也将面临挑战。
电解铝从全面亏损到大幅盈利
曾作为铝业强省的河南，近年来受地方电价成本高企、铝土矿品位下降等因素影响，产能密集向外省转移。不过，即使生存环境欠佳，当地电解铝企业近段时间也过上了难得一遇的好日子。
“河南相比新疆、云南等地区生产成本明显偏高，不过这段时间氧化铝成本较低，规模大一点的电解铝企业吨成本能做到元，单吨盈利就能有多元。”河南巩义一家电解铝生产厂负责人与证券时报·e公司记者聊起今年铝市行情，直言自己心情像坐了趟过山车。
河南巩义一电解铝生产厂
年初，受新冠肺炎疫情全球蔓延影响，LME铝价大幅下挫，带动国内沪铝期货价格一路下行。4月初，沪铝主力合约价格一度低至元/吨，市场现货价格也跌破1元/吨水平，全行业步入全面亏损。
而在此后，铝价启动底部回暖，特别在9月份以来一路上行。11月18日，沪铝主力合约最高报元/吨，刷新了年4月以来的价格高点。半年多时间里，铝期货价格涨幅超37%。
期铝价格上行与现货铝价同频。卓创数据显示，截止11月12日，国内现货铝价为元/吨，较去年同期上涨元/吨，涨幅为11.36%。上周国内现货铝价已突破元/吨一线，整体价位再上一个台阶，主要在-元/吨之间运行。
“铝现货对期货价格每吨还要升水一两百元，现货电解铝目前价格基本已经达到近元/吨。”采访中，A股一铝业上市公司负责人王鑫（化名）表达了对电解铝市场的良好预期。他表示，虽然年国内铝价达到过元/吨的历史高位，但当时由于氧化铝等生产成本价格也极度偏高，因此电解铝生产盈利情况并不可观。而目前铝价虽尚未达到年的高点，但氧化铝成本较彼时已大幅下降，目前电解铝企业的盈利情况已经达到历史最好水平，成本低企业可以实现元的吨利润，并且市场预期未来两到三年这个利润水平将常态化。
对于电解铝企业当前利润水平的极优表现，宝城期货金融研究所所长程小勇也予以肯定。他在与证券时报·e公司记者交流时也谈到，目前国内电解铝价格虽然未达到历史极值，但也已处于较高水平。在当前氧化铝、铝土矿等成本价格都偏低位运行的背景下，电解铝生产企业利润水平已经达到历史最佳。
电解铝生产的高盈利，从相关上市企业财报中也可见一斑。
年第三季度，云铝股份（）实现营业收入78.25亿元，同比增长10.3%；净利润3.27亿元，同比增长达.76%。神火股份（）第三季度扣非净利润为1.57亿元，较上年同期增长.48%。
神火股份表示，旗下新疆神火煤电有限公司前三季度实现利润总额7.75亿元，同比增加3.95亿元，第三季度实现利润总额3.84亿元，环比增加1.88亿元。受氧化铝、阳极炭块等大宗原材料价格同比大幅下降等因素影响，电解铝产品的完全成本同比减少.71元/吨，同比增加利润总额4.29亿元；电解铝产品不含税售价同比下降59.72元/吨，同比减少利润总额.60万元；受上述因素影响，同比增加归属于上市公司股东的净利润3亿元。
国内需求强劲冲抵海外市场颓势
市场供需关系，是决定商品价格走势的重要因素。虽然今年受疫情影响，海外需求走弱，但下半年以来，国内包括地产、基建、新能源汽车等行业数据向好，对上游铝产品需求量形成了显著拉动。
“虽然9月份国家地产政策开始收紧，但国家统计局刚刚公布的年10月房地产市场运行情况是超乎市场预期的。10月份国内房地产销售面积、投资额、新开工面积数据同比均显著增长，销售单月面积增速创年7月以来新高，投资单月增速也创了年7月以来新高。”程小勇在分析本轮铝价超预期上行的因素时表示，前几轮铝价出现高点，都是在包括行业的自发性减产，还有政府主导的供给侧改革等供应端出现的问题，但今年不一样，地产和部分基建项目对铝材需求大幅提升，使得需求确实比去年好得多。
在近期拉动多种化工商品价格上行的新能源汽车需求，也成为铝产品需求增量的新生力量。
“新能源汽车近期又出了系列支持政策，对汽车消费形成拉动。虽然新能源汽车对铝需求占比在整体铝需求中不大，但由于基数低，同比增速会相对偏高。”程小勇表示。
年疫情倒逼新能源刺激政策，9月新能源汽车产销分别完成13.6万辆和13.8万辆，同比分别增长48%和67.7%，连续3个月实现增长。其中纯电动汽车产销分别完成10.7万辆和11.2万辆，同比分别增长40%和71.5%。而年电动汽车制造商对铝的总需求达25万吨，中长期来看，全球范围政策激励背景下，新能源汽车渗透率有望不断提升，有望不断拉动铝需求增长。
天风证券研报显示，伴随传统汽车能耗标准的提升和新能源汽车续航里程的要求，汽车轻量化已成为新能源车的发展趋势，市场大力推进高强度钢、铝合金、镁合金、工程塑料、复合材料等在汽车上的应用，包括轿车车身轻量化、轿车动力系统轻量化、底盘轻量化技术、轻质材料典型部件系统化标准化研究、复合材料工艺及高效制备轻质材料部件的设计与工艺模拟技术等。按照国内汽车轻量化目标，到年单车用铝量增长有望达到kg，到年对铝需求增长有望超过万吨。
“除地产、基建和汽车需求外，今年国家提出的新基建发展规划，也使得包括特高压电缆、高铁、地铁车厢用铝量大幅增长。”王鑫在受访时也称，虽然近期国际铝价也有上行，但远不及国内需求强劲。根据中国海关总署8月23日公布的数据显示，中国7月未锻轧铝及铝材进口量为39.13万吨，同比增长%，创下年4月以来月度最大进口量。与此同时，7月份我国原铝产量增至纪录高位，为万吨，同比增加3.1%。今年1-7月我国原铝产量为万吨，同比增加2.5%。目前国外依然受疫情影响，铝需求缩减，海外每年还有20-30万吨的减产幅度。如果国外市场需求恢复，那么铝的整体需求情况会比现在还好。
卓创分析师郑春蕾认为，现货铝价能够连续上行的主要动力为市场需求支撑叠加宏观向好的引导。后市来看，需求面现货库存去库态势仍旧会持续，加之国内市场持续向好走势的带动，市场需求继续维持强势的态势不会变，需求端对铝价的支撑仍旧有力。
供给释放不及预期社会库存下移
多年前，铝行业高库存问题一直是市场